페어 트레이딩 시스템 및 방법

쌍 거래에서 이익을 찾는 비밀.
"퀀트 (Quants)"는 수익성있는 거래 전략을 개발하기 위해 정량 분석을 사용하는 시장 조사 업체를위한 월가의 이름입니다. 즉, 수익률이 높은 거래 기회를 신성화하기 위해 회사 또는 거래 수단 간의 가격 비율 및 수학적 관계를 통해 수량을 빗어냅니다. 1980 년대에는 Morgan Stanley를 위해 일하는 퀘스트 그룹이 쌍 무역이라고 불리는 전략으로 금을 쳤습니다. 주요 투자 은행의 기관 투자가와 독점 거래 데스크는 그 이후이 기술을 사용 해왔고 많은 사람들이 전략으로 깔끔한 수익을 냈습니다.
투자 은행가와 뮤추얼 펀드 매니저가 수익성있는 거래 전략을 대중과 공유하는 것이 거의 불가능하기 때문에 인터넷의 출현 때까지 쌍 무역은 전문가 (그리고 약간의 개인)의 비밀로 남아있었습니다. 온라인 거래는 실시간 금융 정보를 열어 모든 유형의 투자 전략에 대한 초보자의 접근성을 제공했습니다. 페어 트레이드가 개인 투자자와 소규모 상인을 끌어 들여 더 넓은 시장의 움직임에 대한 위험 노출을 헤지하기를 원하는 것은 오랜 시간이 걸리지 않았습니다.
목표는 쌍의 가격 비율이 표준 편차의 x 배수 일 때 상호 연관성이 높은 두 개의 거래 차량을 매치하는 것입니다. "x"는 과거 데이터를 사용하여 최적화됩니다. 쌍이 평균 추세로 돌아 가면 한쪽 또는 양쪽 위치에서 수익이 발생합니다.
쌍 무역을 디자인하는 첫 번째 단계는 상호 연관성이 높은 두 종목을 찾는 것입니다. 일반적으로 기업은 동일한 산업 또는 하위 분야에 있지만 항상 그런 것은 아닙니다. 예를 들어, QQQQ (나스닥 100) 또는 SPY (S & amp; P 500)와 같은 지수 추적 주식은 우수한 쌍 거래 기회를 제공 할 수 있습니다. 일반적으로 함께 거래되는 두 지수는 S & P 500과 다우 존스 유틸리티 평균입니다. 두 지수의 간단한 가격 도표는 상관 관계를 보여줍니다.
예를 들어 GM과 Ford의 상관 관계가 높은 두 가지 사업을 살펴 ​​보겠습니다. 둘 다 미국 자동차 제조업체이기 때문에 그들의 주식은 함께 움직이는 경향이 있습니다.
다음은 Ford와 GM 간의 가격 비율에 대한 주간 차트입니다 (Ford의 주가를 GM의 주가로 나누어 계산). 이 가격 비율은 때로는 "상대 성과"(상대 강도 지수, 완전히 다른 것과 혼동되어서는 안됨)라고도합니다. 가운데 흰 선은 지난 2 년간 평균 가격 비율을 나타냅니다. 노란색과 빨간색 선은 평균 비율로부터 각각 1 ~ 2 표준 편차를 나타냅니다.
아래 차트에서 가격 비율이 첫 번째 또는 두 번째 편차에 도달하면 수익 가능성을 확인할 수 있습니다. 이러한 수익성있는 다양성이 발생할 때 실적이 저조한 사람에게는 길게, 그리고 지나친 사람에게는 짧은 자리를 차지할 때입니다. 짧은 판매로 인한 수입은 긴 포지션의 비용을 충당하는 데 도움이 될 수 있으므로 페어를 저렴한 가격으로 판매 할 수 있습니다. 쌍의 위치 크기는 주식 수보다는 달러 가치와 일치해야합니다. 이 방법은 하나의 5 % 이동은 다른 하나의 5 % 이동과 동일합니다. 모든 투자와 마찬가지로 거래가 적자로 전환 될 수있는 위험이 있으므로 쌍 거래를 구현하기 전에 최적의 중단 손실 포인트를 결정하는 것이 중요합니다.
선물 계약을 사용한 예.
선물 시장의 쌍 거래는 선물 계약과 주어진 지수의 현금 포지션 사이의 차익 거래를 포함 할 수 있습니다. 선물 계약이 현물 포지션보다 앞서 나갈 때, 상인은 미래를 누락시키고 인덱스 트래킹 주식을 오랫동안 보면서 이익을 얻으려고 노력할지도 모릅니다. 종종 지수 또는 상품과 선물 계약 간의 움직임은 너무 빡빡하여 가장 빠른 상인 만 이익을 얻습니다. 종종 컴퓨터를 사용하여 눈 깜짝 할 사이에 엄청난 순위를 자동으로 실행합니다.
옵션을 사용한 예제.
수익성의 증거.
페어 트레이딩 기술에 관심이있는 사람들은 Ganapathy Vidyamurthy의 책 Pairs Trading : Quantitative Methods and Analysis에서 더 많은 정보와 교육을 찾을 수 있습니다.

체계적인 거래 전략 pdf.
외환 거래를하지 마십시오.
쌍 거래 시스템 및 방법.
쌍 거래는 모든 ETF 거래자가 자신의 플레이 북에 추가 할 수있는 동적 거래 전략입니다. 일부 거래자는 변동성이 큰 시장 상황에서 위험을 통제하기 위해 전략을 사용하지만 방법은 다른 투자보다 투자를 선호하기 때문에 사용하지만 잘못된 투자 일 수 있으며 자신의 내기를 헤지하기를 원합니다. 쌍 거래에 대한 기본적인 이해를 통해 투자자는 이익을 거두면서 위험을 통제 할 수 있습니다. ETF는 매우 많은 자산 분류 방법, 방법 및 지수를 거래 할 수 있기 때문에 무엇을해야할지 잘 알고있는 경우에만 우수한 쌍 거래 후보자를 제공합니다. 쌍 거래에는 일반적으로 상호 연관성이 높은 두 가지 자산을 거래하는 것이 포함됩니다. 페어 트레이더는 이러한 전형적인 관계에서 편차를 찾아이를 악용하려고 시도합니다. 그 매력은 매우 위험도가 낮은 전략 인 것처럼 보입니다. 길고 짧은 직책이 하나 있기 때문에 가격 변동은 메쏘드 방식으로 해결됩니다. 연결이 끊어진 자산이 높은 거래로 돌아 가면 쌍 매매자는 이익을 얻습니다. 불행하게도 시장은 항상 예측 가능한 것은 아닙니다. 지난 몇 년 동안 상관 관계가있는 자산은 내일 상관 관계가 없을 수 있습니다. 상관 관계는 자산이 함께 움직이는 경향이지만, 주어진 시간에 그들은 서로 엇갈릴 수 있습니다. 분기가 너무 오래 지속되거나 자산이 서로 계속 더 멀리 이동하면 거래자는 큰 손실에 노출 될 수 있습니다. 매번 올바른 ETF를 선택하는 방법]. ETF는 수많은 무역 후보자를 제공합니다. 채권, 유가 증권, 금, 은, 국채, 국제 시장 및 글로벌 쌍 국내 지수 중에서 선택할 수있는 주식 부문이 많아지면서 ETF 거래자는 당일 거래 또는 스윙 거래를하는 동안 수많은 기회를 발견 할 수 있습니다. 이 지수는 상관 관계가 높으며 둘 다 ETF를 통해 거래가 가능합니다. 그림 1에서 두 ETF 간의 높은 상관 관계를 확인하십시오. 두 사람이 분리되면, 일반적으로 다시 연결되지만 며칠 또는 몇 달이 걸릴 수도 있습니다. 이러한 다양성은 더 강력한 펀드를 단락시키고 더 약한 방법으로 오랫동안 갈 수있는 기회를 제공하며, 상관 관계에 의존하여 수익을 올릴 수있는 기회를 제공합니다 [ETF 거래자를위한 가장 중요한 5 가지 차트 패턴 참조]. 전략이 단순 해 보이지만 두 가지 잠재 ETF 간의 다른 경향을 주목하는 것이 중요합니다. 예를 들어, OIL은 표시된 기간 동안 USO보다 약간 우수한 성능을 보였으 나이를 고려해야합니다. 한 자산이 다른 자산보다 지속적으로 강하면 약한 경향이있는 경향에 대해 강한 경향과 단점이있는 경우에 오래 걸리는 것이 더 나은 거래 방식입니다. 특정 부문도 서로 관계를 공유하지만, 항상 상관 관계는 아닙니다. 예를 들어, 문제가 발생한 시간 동안 SPDR 유틸리티 섹터 펀드 XLU A는 일반적으로 투자자가 자산을보다 안정된 유틸리티 회사 주식으로 이동함에 따라 다른 투기성 섹터를 능가합니다. 따라서 패닉이 금융 불안에 대한 시스템으로 시장을 움켜 쥐었을 때, 한 쌍의 상인은 금융 선택 섹터 SPDR XLF A를 단락시키고 XLU에서 오랫동안 간통 할 수있었습니다. [17 개 ETF 및 상인 참조] 훨씬 작은 규모로도 그림 3과 같은 시나리오가 발생했습니다. XLF는 상승 추세를 꺾고 하락하기 시작했습니다. 쌍 상인은 이것을 XLF를 짧게하고 XLU를 구입할 수있는 기회로 생각할 수있었습니다. XLU가 감소하는 XLF보다 강할 것이라는 가정입니다. 매월 단월 기간 동안 개최되었으므로 두 직책 모두에서 이익이 창출되었을 것입니다. 거래자는 추세가 바뀌고있는 것으로 보일 때 즉시 직책을 종료해야합니다. XLF의 6 월에는 5 월의 최고가를 넘어 섰다. 정지 손실을 사용하는 것이 좋습니다. 적절한 수준이 차트에 표시됩니다. 시장주기의 다른 단계에서 일부 부문은 다른 부문보다 우수한 실적을 보일 것입니다. 투자자들은 어떤 섹터가 섹시한지를 감시해야하며, 약세 인 사람들을 단락시키면서 이들을 사려고합니다. 추세가 바뀌면 위치를 모니터하거나 정지 손실을 설정하는 데 실패하면 큰 손실을 초래할 수 있습니다. 다른 국가의 주식 시장도 ETF를 통해 거래 할 수있어 페어 트레이딩을위한 많은 기회를 제공합니다. 상호 연관성이 높은 ETF의 경우, 종종 가장 좋은 전략은 가격 추세가 갈라지면 더 약한 쪽을 오랫동안 짧게하는 것입니다. 이것은 곧 거래 동기가 서로 상쇄 될 것이라는 가정에 근거합니다. 그림 4는 동기화 된 ETF의 상당 부분을 보여 주지만 시간은 분리되어 있습니다. 더 약한 펀드를 매도하고 그러한 펀드를 매수하는 것은 결국 두 개의 ETF가 다시 한 번 쌍으로 수렴함에 따라 항상 이익을 가져다주었습니다. 또 다른 옵션은 강점과 약점을 기반으로 거래하는 것입니다. 예를 들어, 초기 멕시코에서는 EWP A가 인기있는 시장 이었지만 스페인 EWP Pair는 그렇지 않았습니다. 멕시코에서 오랫동안 스페인에 머물렀다면 수익성이 좋은 페어 트레이드가되어 상당한 이익을 얻을 수있었습니다. 무역을 짝 지을 때 사용할 수있는 많은 색인이 시스템에 있습니다. 지수는 상품 시장 가격, 채권, 소형주 및 대형주 및 세계 시장을 추적합니다. 지수를 보면서 상인은 어느 자산 클래스에 돈이 유입되고 유출되는지를 결정할 수 있습니다 [ETF 거래 팁 3 개 참조]. 투자자들은 SPD 다우 존스 산업 평균 DIA A에 의해 대표되는 대형 주식으로 시작하여 강한 상승세를 보였다. 반면 Barclays 20 년 재무부 채권 기금 TLT B-는 낮았습니다. 1 월에서 3 월까지 무역은 이익을 창출했다. 그러나 4 월 시스템, 추세가 반전하기 시작했다. TLT가 하나의 ETF만이 역전의 징조를 보여줄 필요가있을 때 쌍 거래가 종료되면 더 높은 거래가 발생하고 더 높은 거래가 발생합니다. 페어 트레이드가 취소됩니다. 다시 한번, 스톱이 사용되거나 트렌드가 면밀히 모니터링됩니다. 트렌드가 갑자기 바뀌면 두 위치에서 모두 잃을 수 있습니다. [그림 5 중요한 ETF 수업 참조] ETF 쌍 전략을 채택하는 것은 보통 상관 관계가 높은 자산간에 연결이 끊어지면 유용 할 수 있습니다. 섹터, 국가 및 쌍 ETF는 또한 강한 ETF를 오랫동안 사용하고 약한 쪽을 짧게하는 것과 같은 쌍 상인에게 기회를 제공합니다. 또한 각 거래의 손실 한도를 거래하는 것이 현명 할 것이며 시장은 역동적이라는 것을 깨달을 수 있습니다. 어제 존재 한 관계가 반드시 내일 존재할 수는 없습니다. ETF에 대한 최신 기관의 최신 ETF 뉴스, 분석 및 논평을 얻으십시오. ETFdb를 구독하십시오. 낮은 휘발성 ETF는 변동성이 낮은 주식에 투자합니다. 이 펀드는 평균 수익률보다 상대적으로 안정된 주가와 거래를하는 경향이 있습니다. 주식 시장이 하락할 것으로 의심되는 투자자는 브로커를 선택해 주셔서 감사합니다. 귀하의 경험을 개인 맞춤화하는 데 도움주세요. 맞춤화 된 경험이 거의 준비되었습니다. 무료 개인 맞춤 시장 업데이트 및 연구를받는 다른 개인 투자자와 함께하십시오. 무료 개인화 된 시장 업데이트 및 연구를받는 다른 기관 투자가에 가입하십시오. 무료 맞춤형 시장 업데이트 및 조사를받는 다른 재무 자문역에 가입하십시오. 귀하의 개인 경험을 완료하기 위해 귀하의 가입을 확인하고 가입을 확인하십시오. 제출해 주셔서 감사 드리며, 귀하의 경험을 즐기시기 바랍니다. 가격 무료 가입 로그인. ETF 트레이딩 전략 ETF를 이용한 트레이딩 전략 사용법. Cory Mitchell June 24, Pairs traders는 강한 인덱스를 매수하고 약한 인덱스를 단락시킴으로써 이것을 이용한다. 서면의 위치가 없습니다. 업데이트 받기 무료 업데이트, 통찰력 등을 받아 귀하의받은 편지함으로 바로 구독하십시오. 6 월 19 일 Sam Bourgi Jun 19, 다음은 현재 매력적인 매수 기회를 제공하는 ETF에 대한 것입니다. 뉴스 팝 프로에 대한 전망 : 현재 매력적인 공매도 기회를 제공하는 시스템을 살펴 봅니다. June 18 Edition Sam Bourgi 6 월 18 일 현재 매력적인 소득 기회를 제공하는 ETF를 살펴 보겠습니다. 도구 ETF Screener ETF 분석기 뮤추얼 펀드를 ETF로 전환 헤드 투 헤드 ETF 비교 ETF 국가 익스포저 툴 ETF 주식 익스포저 툴 ETF 실적 시스템 ETFdb. ETF 탐색 ETF의 ETF 추천 및 ETF 카테고리 보고서 프리미엄 기사 월간 뉴스 ETF의 알파벳순 목록 Best ETFs ETFdb로 ETF 찾아보기. 법적 개인 정보 보호 정책 이용 약관 ETFdb를 준수하십시오. 모든 새로운 ETF ETF 뉴스 및 일대일 비교에 대한 실용적인 ETF 투자 아이디어 분석. 우리는 귀하의 프라이버시를 존중합니다. 이번 가을에 시장이 가져올 포트폴리오를 보호하고 있습니까? 적절하게 분산 된 포트폴리오를 만드는 것은 특히 ETF 투자가 낮은 변동성 ETF리스트 낮은 변동성과 낮은 변동성 특성을 가진 증권에 투자 할 때 한 쌍의 제안이 될 수 있습니다. 귀하의 포트폴리오에서 위험 감소를위한 ETF 투자 10 ETFs Bob Ciura.
베타 디커플링 방식을 이용한 거래 쌍.
4 가지 생각 & 페어 트레이딩 시스템 및 방법 & rdquo;
따라서 여성들이 남성보다 적은 시간을 투자하기 때문에 단순히 여성들보다 적게 돈을 받는다는 개념이 사라집니다.
RF 엔지니어링 전문 기술과 결합 된 올바른 모니터링 및 문제 해결 도구 세트를 통해 증상을 넘어서 문제의 원인을 찾을 수 있습니다.
최저 임금 인상에 반대하는 사람들은 경제가 살아남을 수있는 충분한 돈을 벌지 못해 기업을 폐쇄하게 될 것이므로 증가시키지 말고 그대로 유지해야한다고 생각한다. 최저 임금 인상은 직원들이 비즈니스 매출을 높이기 위해 더 열심히 일하도록합니다.
나는 잠시 이사를 갔다가 몇 년 전에 집으로 돌아가서 다시 서핑을 시작했습니다.

쌍 거래 시스템 및 방법
WO 2003063040 A1.
관련 출원에 대한 상호 참조 문헌 쌍 시스템 및 방법.
본 출원은 2001 년 11 월 29 일자로 출원 된 미국 가출원 제 60 / 334,163 호 "증권의 거래 쌍 (trade pair)에 대한 방법 및 시스템"의 출원일의 이익을 주장하며, 그 내용은 본 명세서에 참조로 포함된다.
본 발명은 유가 증권을 거래하는 시스템 및 방법, 특히 쌍으로 유가 증권을 거래하는 시스템 및 방법에 관한 것이다.
유가 증권 거래에 대한 인식 된 전략을 쌍 거래라고합니다. 페어 트레이딩은 투자자가 유사한 특성을 가진 두 증권을 식별하고 증권이 현재 과거 거래 범위를 벗어난 가격 관계로 거래하는 무 지향성 투자 전략입니다. 투자자는 저평가 된 증권을 매수하고 과대 평가 된 증권을 단기 매도함으로써 증권 간 가격 관계를 이용합니다. 페어 트레이딩은 시장 중립적 전략이기 때문에 변동성이 큰 시장에 투자하는 데 특히 바람직한 전략입니다.
페어 트레이딩이 유용한 한 가지 상황은 투자자가 두 회사 간의 합병으로 인한 차익 거래 기회를 활용하고자하는 경우입니다. 예를 들어, 회사 A는 회사 T를 취득하기위한 최종 합의를 발표했습니다. 이 경우 회사 T 주주는 자신이 보유한 회사 T 주식의 각 주식에 대해 회사 A 주식을 0.5 주 받게됩니다. 투자자는 제안 된 대가 (A의 0.5 주)와 T 주식의 가격 사이의 "스프레드"를 포착하고자합니다. 이를 위해 투자자는 T 주식을 매입하고 A 주식을 매도합니다. 예를 들어, 주식 T가 주당 28 달러에서 거래되고 주식 A가 주당 60 달러에서 거래되는 경우, 투자자는 T 주식 20 만 주를 구매하고 A 주식 100,000 주를 판매함으로써 20 만 스프레드의 거래를 실행할 수 있습니다. 합병이 이루어진 후, 투자자는 주식 A의 짧은 포지션을 주식 T의 투자자가 보유한 20 만주와 교환하여 A 주식의 100,000 주를 커버 할 것입니다. 따라서, 페어 트레이드를 실행함으로써 투자자는 400,000 달러의 이익 (합병이 진행된다고 가정 할 때). 페어 트레이드를 실행하는 프로세스는 페어 트레이드 요구의 각 레그로 향하는 개별적인 거래를 실행하는 것을 포함한다. 한 쌍의 거래 요청을 채우기 위해 거래를 실행하는 시스템의 예는 ITG (itginc / products / quantex / quantex. html)의 Quantex입니다.
페어 트레이드를 구현하는 데있어서의 도전은 "다리 위험"을 최소화하면서 투자자가 설정하고자하는 특정 직위에 대한 상대방을 찾는 것입니다. 일반적으로 대형 거래는 대형 고객에게 서비스를 제공하는 금융 기관이 협상 한 비공개 거래로서 "시장에서 벗어나"수행됩니다. 예를 들어 투자자가 두 회사 간의 합병 제안이 쌍을 이루는 거래를하고자하는 경우 투자자는 합병을 반대하는 투자자를 찾는 금융 기관에 접근합니다. 그런 다음 금융 기관은 두 투자자 간의 중개자 역할을하여 투자자가 제안 된 합병 파트너의 주식에서 동등하고 반대 위치를 설정하여 쌍 거래를 완료합니다. 따라서 두 쌍의 거래 요청을 매칭하여 각 쌍 무역 레그와 관련된 거래가 동시에 수행되는 경우 투자자는 첫 번째 레그와 두 번째 레이스 실행 사이의 기간 동안 발생하지 않는 레그 위험에 노출되지 않습니다 쌍 무역의 다리.
보편적 인 쌍 거래 관행과 관련된 많은 단점이 있습니다. 첫째, 페어 트레이딩은 대개 특정 페어 트레이드에 대한 적절한 카운트 아트를 식별 할 수있는 대형 금융 기관의 고객에게만 국한됩니다. 특히, 거래를 실행하고 다리 위험을 최소화 할 수있는 유일한 방법이 금융 기관이 협상 한 "시장에서 벗어난"거래를 통해 이루어지는 대량의 주식 또는 비 유동성 주식이 쌍 거래에 포함되는 경우입니다. 또한 쌍 거래는 일반적으로 금융 기관과의 거래 당사자가 중개자로 협상하므로 프로세스가 종종 느리고 비효율적입니다. 게다가, 현재의 관행에 따른 쌍 거래는 일반적으로 대형 포지션을 확립하고자하는 대형 고객들에게 가장 적합하여 금융 기관들에게 거래 실행을위한 경제적 인센티브를 제공합니다. 그러나 소규모 고객은 비 유동성 주식에 부적합한 쌍 거래를 실행하기 위해 시장에 의존해야하며 다리 위험이 증가합니다.
따라서, 쌍으로 증권을 거래하는 시스템 및 방법을 제공하는 것이 바람직하다.
발명의 요약.
본 발명은 선행 기술 쌍 거래 관행의 결점을 극복하는 것에 관한 것이다. 본 발명에 따르면, 한 쌍의 거래 요청을 수행하기위한 방법이 제공되며, 복수의 쌍 거래 요청을 수신하는 단계; 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 하나의 제 1 부분에 대한 트랜잭션을 실행하고 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 하나의 제 2 부분을 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 다른 하나와 매치시키는 단계를 포함하는 방법.
예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 외부 시장에서 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 하나의 제 1 부분에 대한 트랜잭션을 실행하는 단계를 포함한다. 다른 예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 주문 인벤토리에 대한 복수의 쌍 거래 요청 중 하나의 제 1 부분에 대한 트랜잭션을 실행하는 단계를 포함한다. 또 다른 예시적인 실시 예에서, 상기 쌍 거래 요청은 입찰가 및 매도 가격을 갖는 제 1 증권 및 입찰가 및 매도 가격을 갖는 제 2 증권을 포함하고, 상기 방법은 상기 제 1 보안 및 두 번째 보안의 입찰 가격이 한도를 충족합니다. 상기 제 2 보안과 관련된 입찰 크기에 기초하여 판매 될 수있는 상기 제 2 보안의 양을 결정하는 단계; 판매 될 수있는 상기 제 2 보안 금액에 기초하여 구매 될 수있는 상기 제 1 보안의 등량을 계산하는 단계; 조정 기준에 기초하여 제 1 보안의 동등한 양을 조정하는 단계; 상기 한도액에 기초하여 상기 제 1 증권의 조정 된 등가 금액에 대한 구매 가격을 계산하는 단계; 구매 가격으로 제 1 증권의 조정 된 등가 금액을 구매하기위한 개시 명령을 실행하고 제 2 증권의 금액을 판매하기 위해 커버 오더 주문을 실행하는 단계를 포함한다.
또 다른 예시적인 실시 예에서, 본 방법은 제 2 보안의 입찰 가격으로 제 2 보안의 양을 판매하는 커버 오더 (covering order)를 실행하는 단계를 포함한다.
예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 제 1 보안의 물가와 제 2 보안의 물가 및 / 또는 제 1 보안의 입찰가 및 제 2 보안의 입찰 가격이 스프레드 한계를 충족시키는 지 여부를 결정하는 단계 ; 상기 제 1 보안과 관련된 오퍼 사이즈에 기초하여 구매 될 수있는 상기 제 1 보안의 양을 결정하는 단계; 구매 될 수있는 제 2 보안 양에 기초하여 판매 될 수있는 제 2 보안의 등량을 계산하는 단계; 조정 기준에 기초하여 제 2 보안의 동등한 양을 조정하는 단계; 상기 제 1 증권의 조정 된 등가 금액에 대한 판매 가격을 상기 한도액 한도에 기초하여 계산하는 단계; 판매 가격으로 제 2 증권의 조정 된 등가 금액을 판매하기위한 개시 명령을 실행하고 제 1 증권의 금액을 구매하기위한 커버 오더 주문을 실행하는 단계를 포함한다. 다른 예시적인 실시 예에서, 본 방법은 커버 오더 주문을 실행하여 제 1 보안의 청약 가격으로 제 1 보안 금액을 구매하는 단계를 포함한다. 또 다른 예시적인 실시 예에서, 조정 기준은 최소량 및 최대량을 포함한다.
또 다른 예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 시작 순서를 둥근 로트 크기로 반올림하는 단계를 포함한다.
예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 복수의 트렌치들에서 상기 복수의 쌍 거래 요청들 중 하나의 제 1 부분을 실행하는 단계를 포함한다.
다른 예시적인 실시 예에서, 복수의 쌍 거래 요구 중 하나와 복수의 쌍 거래 요구 중 하나는 제 1 보안 및 제 2 보안을 포함하고, 복수의 쌍 거래 요구 중 하나는 제 1 스프레드 제한을 가지며, 다른 상기 복수의 거래 요청들 중 제 1 스프레드 제한의 범위가 제 2 스프레드 제한을 가지며, 상기 방법은 상기 제 1 스프레드 한계 및 제 2 스프레드 한계의 범위가 시장 스프레드와 중첩하는 것으로 결정하는 단계; 스프레드 레벨 설정; 상기 시장 내에서 스프레드 레벨에 기초하여 상기 제 1 보안 및 상기 제 2 보안에 대한 가격을 계산하고 상기 계산 된 값에 기초하여 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 하나의 제 2 부분을 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 다른 것과 매칭시키는 단계 물가.
또 다른 예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 제 1 퍼짐 한계와 제 2 퍼짐 한계 사이의 평균을 계산하는 단계와 평균이 시장 스프레드 내에있는 경우 퍼짐 레벨을 평균으로 설정하는 단계를 포함한다. 또 다른 예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 평균 및 시장 스프레드 내에서 가장 가까운 스프레드 양을 식별하고, 평균이 시장 스프레드 내에 있지 않은 경우 스프레드 레벨을 스프레드 양으로 설정하는 단계를 포함한다. 예시적인 실시 예에서, 복수의 쌍 거래 요청 중 하나와 복수의 쌍 거래 요청 중 하나는 제 1 보안 및 제 2 보안을 포함하고, 복수의 쌍 거래 요청 중 하나는 제 1 스프레드 제한, 구매 상기 복수의 거래 요청 중 다른 하나는 제 2 스프레드 제한, 구매 비율 및 판매 비율을 가지며, 상기 방법은 상기 복수의 거래 요청 중 하나의 거래 비율과 상기 판매 비율 중 하나 상기 복수의 거래 요청 중 다른 거래 요청의 구매 비율 및 판매 비율과 동일하지 않고, 상기 제 1 스프레드 제한 범위와 상기 제 2 스프레드 제한 범위와 시장 스프레드 사이에 중첩이 존재하는 경우; 시장 가격이 중첩 내에 존재하는 것으로 결정하는 것; 상기 복수의 거래 요청 중 하나와 관련된 상기 구매 비율과 상기 판매 비율 및 상기 복수의 거래 요청들 중 다른 하나의 상기 구매 비율 및 상기 판매 비율 사이의 차이에 기초하여 상기 제 2 보안에서의 불일치 양을 결정하는 단계; 상기 제 1 보안 및 상기 제 2 보안에 대한 교차량을 계산하는 단계; 상기 중첩 내에있는 상기 제 1 보안 및 상기 제 2 보안에 대한 교차 가격을 선택하는 단계; 상기 불일치 금액이 상기 제 2 보안에 대한 상기 교차 가격에서 이용 가능한 것으로 결정하는 단계; 상기 계산 된 가격에 기초하여 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 하나의 제 2 부분을 상기 복수의 쌍 거래 요구 중 다른 것과 매칭시키고 상기 제 2 보안에 대한 교차 가격에서 상기 제 2 보안의 불일치 양에 대한 트랜잭션을 실행하는 단계를 더 포함하는 방법.
다른 예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 상기 불일치 량이 상기 제 2 보안에 대한 상기 교차 가격에서 외부 시장에서 이용 가능한지를 결정하는 단계를 포함한다.
또 다른 예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 주문 인벤토리를 갖는 금융 기관에 의해 수행되며, 상기 불일치 금액이 상기 제 2 보안에 대한 상기 교차 가격의 주문 목록에서 이용 가능하다는 것을 결정하는 단계를 포함한다. 또 다른 예시적인 실시 예에서, 복수의 쌍 거래 요구 중 하나와 복수의 쌍 거래 요구 중 다른 하나는 다수의 스프레드를 나타내며, 이 방법은 복수의 쌍 중 하나의 제 2 부분을 매칭하는 단계를 포함한다 상기 스프레드의 수가 상기 최소 스프레드의 수보다 큰 경우 상기 복수의 페어 거래 요청 중 다른 하나에 대한 거래 요구를 수행하는 단계를 더 포함하는 방법. 예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 전술 한 복수의 쌍 거래 요청 중 하나의 제 1 부분에 대한 트랜잭션을 실행하는 단계를 통해 복수의 거래 요청 중 적어도 일부를 채우기위한 선호도를 수신하는 단계를 포함한다.
다른 예시적인 실시 예에서, 상기 방법은 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 하나의 제 2 부분을 상기 복수의 쌍 중 다른 하나와 매치하는 단계를 통해 상기 복수의 거래 요청 중 적어도 일부를 채우기위한 선호도를 수신하는 단계를 포함한다 무역 요청.
본 발명에 따르면, 쌍 거래 요구를 수행하는 방법이 제공되며, 복수의 쌍 거래 요청을 수신하고, 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 하나의 적어도 일부를 상기 복수의 쌍 거래 중 다른 하나와 매치시키는 단계 요청.
본 발명에 따르면, 쌍 거래 요구를 수행하기위한 시스템이 제공되며, 상기 시스템은 복수의 쌍 거래 요구를 수신하고, 상기 복수의 쌍 거래 요구 중 하나의 제 1 부분에 대한 트랜잭션을 실행하기위한 쌍 거래 엔진을 포함한다. 상기 시스템은 또한 상기 복수의 쌍 거래 요청들 중 상기 하나의 쌍의 제 2 부분을 상기 복수의 쌍 거래 요청들 중 다른 하나에 매칭시키기위한 쌍 교차 네트워크를 포함한다. 예시적인 실시 예에서, 시스템은 외부 시장으로의 링크를 포함하고, 페어 트레이딩 엔진은 외부 시장에서의 복수의 페어 트레이드 요청 중 하나의 제 1 부분에 대한 트랜잭션을 실행한다. 다른 예시적인 실시 예에서, 시스템은 주문 인벤토리를 갖는 금융 기관을 포함하고, 페어 트레이딩 엔진은 주문 인벤토리에 대한 복수의 페어 거래 요청 중 하나의 제 1 부분에 대한 트랜잭션을 실행한다.
또 다른 예시적인 실시 예에서, 상기 쌍 거래 요청은 입찰 가격 및 청약 가격을 갖는 제 1 보안 및 입찰 가격 및 청약 가격을 갖는 제 2 보안을 포함하고, 상기 쌍 거래 엔진은 상기 제 1 보안의 입찰 가격 제 2 증권의 입찰가가 스프레드 한도를 충족 시킴; 상기 제 2 보안과 연관된 입찰 크기에 기초하여 판매 될 수있는 상기 제 2 보안의 양을 결정하고; 판매 될 수있는 제 2 보안 금액에 기초하여 구매 될 수있는 제 1 보안의 등량을 계산하고; 조정 기준에 기초하여 제 1 보안의 동등한 양을 조정한다; 상기 한도액에 기초하여 상기 제 1 증권의 조정 된 등가 금액에 대한 구매 가격을 계산하고; 구매 가격으로 상기 제 1 증권의 상기 조정 된 등가 금액을 구매하기위한 개시 명령을 실행하고 상기 제 2 증권의 금액을 판매하기위한 커버 오더 주문을 실행한다.
또 다른 예시적인 실시 예에서, 쌍 거래 엔진은 커버 오더 주문을 실행하여 제 2 보안의 입찰 가격으로 제 2 보안의 금액을 판매한다.
예시적인 실시 예에서, 쌍 거래 엔진은 제 1 보안의 청약 가격과 제 2 보안의 청약 가격이 스프레드 제한을 충족시키는 지의 여부를 결정한다; 상기 제 1 보안과 관련된 오퍼 사이즈에 기초하여 구입할 수있는 상기 제 1 보안의 양을 결정하고; 구매할 수있는 제 2 보안 금액에 기초하여 판매 될 수있는 제 2 보안의 등량을 계산하고; 조정 기준에 기초하여 상기 제 2 보안의 동등한 양을 조정하고; 상기 제 1 유가물의 조정 된 등가 금액에 대한 판매 가격을 상기 한도액 한도에 기초하여 계산하고; 상기 제 2 증권의 상기 조정 된 등가 금액을 상기 판매 가격으로 판매하기위한 개시 명령을 실행하고; 첫 번째 보안 금액을 구매하기 위해 커버 오더 주문을 실행합니다.
다른 예시적인 실시 예에서, 쌍 거래 엔진은 커버 오더 주문을 실행하여 제 1 보안의 청약 가격으로 제 1 보안 금액을 구매한다.
또 다른 예시적인 실시 예에서, 쌍 거래 엔진은 개시 주문을 라운드 로트 크기로 반올림한다. 또 다른 예시적인 실시 예에서, 페어 트레이딩 엔진은 복수의 트랜싯들에서 복수의 페어 트레이드 요구 중 하나의 제 1 부분을 실행한다.
예시적인 실시 예에서, 복수의 쌍단 요청 중 하나와 복수의 쌍단 요청의 다른 하나는 제 1 보안 및 제 2 보안을 포함하고, 복수의 쌍대 요청 중 하나는 제 1의 퍼짐 한계를 가지며 다른 하나는 상기 복수의 거래 요청 중 하나의 거래 요청은 제 2 스프레드 제한을 가지며, 상기 페어 크로싱 네트워크는 상기 제 1 스프레드 한계 및 상기 제 2 스프레드 한계의 범위가 시장 스프레드와 중첩한다고 결정하고; 스프레드 레벨을 설정합니다. 시장 스프레드 내에 있고 스프레드 레벨에 기초하여 제 1 보안 및 제 2 보안에 대한 가격을 계산하고; 상기 계산 된 가격에 기초하여 상기 복수의 쌍단 요청의 상기 하나의 제 2 부분을 상기 복수의 쌍대 요청 중 다른 하나에 매치시키는 것을 특징으로하는 장치.
다른 예시적인 실시 예에서, 쌍 교차 네트워크는 제 1 퍼짐 한계와 제 2 퍼짐 한계 사이의 평균을 계산하고 평균이 시장 스프레드 내에있는 경우 퍼짐 레벨을 평균으로 설정한다.
또 다른 예시적인 실시 예에서, 쌍 교차 네트워크는 평균에 가장 가깝고 시장 스프레드 내에서 스프레드 양을 식별하고, 평균이 시장 스프레드 내에 있지 않으면 스프레드 레벨을 스프레드 양으로 설정한다. 또 다른 예시적인 실시 예에서, 상기 복수의 쌍 요청 중 하나는 복수의 쌍 요청의 하나는 제 1 보안 및 제 2 보안을 포함하고, 상기 복수의 쌍 요청 중 하나는 제 1의 퍼짐 한계를 가지며, 구매 비율 및 판매 비율 중 하나와 관련된 구매 비율 및 판매 비율을 결정하고, 상기 복수의 구매 요청 중 다른 하나는 제 2 퍼짐 한계, 구매 비율 및 판매 비율을 가지며, 상기 쌍 교차 네트워크는 복수의 거래 요청은 복수의 고속 요청 중 다른 하나의 구매 비율 및 판매 비율과 동일하지 않고, 제 1 및 제 2 한계의 범위와 시장 스프레드 사이에 중첩이 존재 함; 시장 가격이 겹치는 범위 내에 있음을 결정합니다. 상기 복수의 고속 요구들 중 하나와 관련된 구매 비율 및 판매 비율과 상기 복수의 고속 요구들 중 다른 하나의 판매 비율 사이의 차이에 기초하여 상기 제 2 보안에서의 불일치 양을 결정하고; 상기 제 1 보안 및 상기 제 2 보안에 대한 교차량을 계산하고; 상기 겹침 부 내에있는 상기 제 1 보안 및 상기 제 2 보안에 대한 교차 가격을 선택하고; 불일치 량이 제 2 보안에 대한 교차 가격에서 이용 가능한 것으로 결정하고; 상기 계산 된 가격에 기초하여 상기 복수의 쌍 요청 중 하나의 제 2 부분을 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 다른 하나와 매치시키고; 제 2 시큐리티에 대한 교차로 가격에서 제 2 시큐리티의 불일치 량에 대한 트랜잭션을 실행한다.
예시적인 실시 예에서, 쌍 교차 네트워크는 불일치 량이 제 2 보안에 대한 교차 가격에서 외부 시장에서 이용 가능하다고 결정한다.
다른 예시적인 실시 예에서, 쌍 교차 네트워크는 불일치 량이 제 2 보안에 대한 교차 가격의 재고 목록에서 이용 가능하다고 결정한다. 또 다른 예시적인 실시 예에서, 상기 복수의 쌍대 요청 중 하나는 복수의 쌍 거래 요청을 나타내며, 상기 쌍 교차 네트워크는 상기 복수의 쌍대 요청 중 하나의 제 2 부분을 정합시킨다 상기 복수의 페어 포드 요청들 중 다른 페어 포드 요청들에 대해 상기 스프레드들의 수가 최소 스프레드의 수보다 큰 경우.
또 다른 예시적인 실시 예에서, 상기 복수의 쌍 거래 요청들은 상기 쌍 교차 네트워크를 통한 실행에 대한 선호를 나타내는 적어도 몇 쌍의 요청을 포함하고, 상기 시스템은 상기 쌍 교차 네트워크와 통신하는 포트폴리오 관리자를 더 포함하고, 상기 포트폴리오 관리자 상기 복수의 쌍 거래 요청을 수신하고 상기 선호도에 따라 상기 쌍 교차 네트워크에 상기 적어도 일부 쌍방향 요청을 라우팅하는 단계를 더 포함하는 것을 특징으로하는 방법.
예시적인 실시 예에서, 상기 시스템은 상기 복수의 쌍단 요청의 적어도 일부를 실행하기위한 쌍 거래 엔진을 포함하고, 상기 쌍 거래 엔진과 통신하는 포트폴리오 관리자를 더 포함하며, 상기 복수의 쌍단 요청은 적어도 일부 쌍 상기 복수의 쌍 거래 요청을 수신하고 상기 우선 순위에 따라 상기 복수 거래 요청의 쌍 중 적어도 일부를 상기 쌍 거래 엔진으로 라우팅하는 단계를 더 포함하는 것을 특징으로하는 방법.
본 발명에 따르면, 복수의 쌍단 요청을 수신하는 시스템이 제공되고, 상기 시스템은 복수의 쌍단 요청을 수신하고, 상기 복수의 쌍 거래 요청 중 적어도 하나를 상기 복수의 다른 요청에 매칭시키기위한 쌍 교차 네트워크를 포함한다. 페어 사기 요청.
따라서, 페어 트레이딩을위한 방법 및 시스템이 제공된다. The invention accordingly comprises the features of construction, combination of elements and arrangement of parts that will be exemplified in the following detailed disclosure, and the scope of the invention will be indicated in the claims. Other features and advantages of the invention will be apparent from the description, the drawings and the claims.
DESCRIPTION OF THE DRAWINGS.
For a fuller understanding of the invention, reference is made to the following description taken in conjunction with the accompanying drawings, in which:
무화과. 1 is a block diagram of a system for trading securities in pairs according to the present invention;
무화과. 2 is a flowchart of the steps a pair trading engine included in the system of FIG. 1 applies to fill a pair frade request;
무화과. 3 is a flowchart of the steps a pair crossing network included in the system of FIG. 1 applies to fill a pair frade request;
무화과. 4 is a flowchart of a process by which the pair crossing network of the system of FIG. 1 fills imperfectly matched orders; 과.
무화과. 5 is a graph for identifying the market prices for two securities that meet the required spread limits.
DETAILED DESCRIPTION OF THE PREFERRED EMBODIMENTS.
Referring now to FIG. 1, there is shown a block diagram of a system 1 for trading securities in pairs according to the present invention. System 1 receives pair frade requests from clients operating client access devices 7 and attempts to fill the pair frade requests according to the parameters associated with the particular pair trade request. System 1 includes two different subsystems for filling pair frade requests: a pair frading engine 3 and a pair crossing network 5. As will be described below, pair trading engine 3 receives a pair frade request and attempts to fill (in whole or in part) the trade request by executing the appropriate trades in an external market 13 (that may include, by way of non-limiting example, the New York Stock Exchange, the NASDAQ or any other financial market). Pair frading engine 3 may also fill (in whole or in part) a pair trade request by executing a fransaction against order inventory 11 of (non-pair) frade requests controlled by the financial institution that is operating system 1. In addition, pair trading engine may also fill (in whole or in part) a pair frade request by forwarding the frade request to pair crossing network 5 for matching with other pair frade requests.
Likewise, pair crossing network 5 receives a pair frade request and fulfills (in whole or in part) the request by matching it against another pair trade request received by pair crossing network 5, by matching the request against inventory 11 controlled by the financial institution and/or by forwarding the frade request to pair frading engine 3 for execution in external markets 13.
System 1 also includes a portfolio manager 9 (that may be, for example, a software program executing on a computer system) that receives the pair frade requests from client access device 7 and presents the frade request to either pair trading engine 3, pair crossing network 5 or both, depending on the trade parameters set by the client. Also, the client may query portfolio manager 9 regarding the status of any pair trade request the client has presented to system 1. In operation, system 1 may fulfill a pair trade request either using pair trading engine 3, or pair crossing network 5, or a combination of the two. For example, a pair trade request received by system 1 may be completely filled by pair frading engine 3 as follows.
Assume a case where XYZ is taking over ABC and is offering 0.575 shares of XYZ for each ABC share and investor Arb wants to invest in the price difference between ABC stock and XYZ stock. To take advantage of the price difference, Arb wants to lock in the difference between the value offered (0.575 * XYZ stock) and the value of ABC stock by buying ABC stock and selling XYZ stock subject to the condition that ABC - 0.575 XYZ <= -$1.19 (i. e., Arb desires to capture a $1.19 difference between XYZ's takeover offer and ABC's share price).
In order to fill this pair trade, Arb presents a pair frade request to portfolio manager 9 (using client access device 7). The pair frade request typically includes a number of parameters that define the pair frade and that also may be used by portfolio manager 9 in determining how the pair trade request is to be filled. Arb typically indicates in the frade request the number of spreads the Arb desires to invest in and also provides a minimum and maximum share amount that he is willing to trade per tranche.
For example, Arb may indicate a desire to invest in 100,000 spreads and may only wish to trade the spread 3,000-8,000 shares at a time. Arb generally sets this tranche size range based on the liquidity and volatility of ABC stock and XYZ stock. Arb may set a larger minimum tranche size if ABC stock and XYZ stock are fairly liquid stocks because higher liquidity increases the likelihood that a larger tranche size will be executed. Arb may set a lower maximum tranche size if XYZ stock and ABC stock are volatile stocks so as to limit the "leg risk" associated with executing a pair trade. Yet another pair trade parameter Arb provides is the spread limit (in the above case -1.19) which is the amount Arb desires to capture in the trade. Arb does not have to provide, however, the discrete prices at which trades for ABC and XYZ stock are to be executed as these prices are calculated by pair trading engine 3 (and or pair crossing network 5), as will be described below.
Referring now to FIG. 2, there is shown a flowchart describing the steps pair trading engine 3 applies to fill a pair frade request. The flowchart in FIG. 2 is based on the above example and the market data listed in Table 1 below.
Initially, in Step 201, pair frading engine 3 determines whether the bid/bid prices or ask/ask prices of ABC and XYZ stock, respectively, meet the spread limit requirement of the particular pair trade request. In this case the bid/bid spread is -1.4375 ((122.50 * 0.575) - 69) and the ask/ask spread is -1.1969 ((122.625 * 0.575) - 69.3125) so that each spread is less than the spread limit of-1.19, as is required for this particular trade. Once it is determined that either the bid/bid spread or the ask/ask spread meets the spread limit, then in Step 202, it is determined (as is indicated in Table 1) how much XYZ stock can be sold at the bid and how much ABC stock can be bought at the ask. In an exemplary embodiment, the client may specify whether the bid/bid spread, the ask/ask spread or either the bid/bid or the ask/ask spread must exceed the indicated spread limit for a transaction to proceed. If neither the bid/bid spread nor the ask/ask spread meets the spread limit, the process waits a period of time (for example 0.10 seconds) and returns to Step 201 to again test whether the bid/bid spread or the ask/ask spread meets the spread limit.
Next, in step 203, an equivalent amount of stock that can be sent into the market (i. e., bought/sold in the market) is calculated for a spread based on the bid/bid price spread and/or the ask/ask price spread that meets the spread limit. In this example, if a maximum of 10,000 shares of XYZ stock can be sold into the market (i. e., the XYZ bid size) then, based on the ABC:XYZ ratio (of 1:0.575 in this case), a total of 17,391 (10.000/.575) shares of ABC stock are to be bought in order to execute a balanced pair frade. Likewise, if a maximum of 1,500 shares of ABC stock can be bought in the market (i. e., the ABC ask size), then, based on the ABC:XYZ ratio (of 1:0.575 in this case), a total of 863 ( 1500x .575) shares of XYZ stock are to be sold in order to execute a balanced pair frade.
Next, in Step 204, the pair trade share amounts calculated in Step 203 are adjusted to conform to the wave maximum and minimum parameters (i. e., the maximum/minimum tranche size) included in the pair frade request as well as market round lot limits. In the above example, the amount of ABC shares to be bought that was calculated based on the XYZ bid size (i. e., 17,391) is first rounded to an even lot size (i. e., 17,400) and then reduced to the maximum franche size of 8000. Also, the amount of XYZ shares to be offered that was calculated based on the ABC ask size (i. e., 863) is first rounded to an even lot size (i. e., 900) and then increased to 1,700 shares to meet the minimum tranche size of 3000 (3000 x 0.575 =1777). In an exemplary embodiment the minimum and maximum tranche size is scaled by the particular ratio (for example, in the above case, the tranche sizes for XYZ stock is scaled by 0.575). In another embodiment, the maximum/minimum franche size is used for each security in the pair frade request without scaling. In yet another exemplary embodiment, the pair frade request includes a separate maximum minimum franche for each security.
Once the share amounts for the pair frade are calculated, in Step 205, the share prices that are needed to meet the spread limit of the pair frade request are calculated. For example, for a pair trade based on the bid/bid price spread, in order to meet the spread limit of $1.19 credit, the price at which ABC stock is to be bid should be no greater than $69.2475 ((122.50 x .575) - 1.19) a share. Likewise, for a pair trade based on the ask/ask price spread, in order to meet the spread limit, the price at which XYZ stock is to be offered should be greater than or equal to $122.6130 ((69.3125 + 1.19)/.575) a share.
Next, once the pair trade share amounts and share prices have been calculated, in Step 206, pair trading engine 3 sends "initiating" orders to external markets 13 in order to fill the pair frade request. The initiating orders may include an initiating order for executing a pair trade based on the bid/bid spread (in this case a bid for 8,000 shares of ABC stock at $69.2475) and/or an initiating order for executing a pair frade based on the ask/ask spread (in this case an offer of 1,700 shares of XYZ stock at $122.6130).
Finally, as the initiating orders sent to external markets 13 in Step 207 get filled, pair frading engine 3 automatically sends into the market the covering side of the pair frade. So, for example, as the initiating order of buying 8,000 shares of ABC stock at $69.2475 gets filled, pair trading engine 3 sends an order to external markets 13 to sell 4,600 (8,000 x .575) shares of XYZ stock at $122.50.
In an exemplary embodiment, the client's pair trade request includes threshold amounts that indicate the amount of variance in stock price and/or share amount the client is willing to absorb. For example, if in the process of covering the initiating order the price of XYZ stock dips to $122.49 (in which case the spread limit of the pair frade would drop to 1.18), then pair trading engine 3 would still sell XYZ stock at the price of $122.49 if the $.01 difference was within the threshold amount included in the pair trade request. Similarly, the pair trade request may include threshold amounts for any other pair trade parameter, including by way of non-limiting example, the number of spreads to be purchased and the tranche sizes. If, however, a particular threshold amount indicated by the client is exceeded for any given pair frade parameter, then pair frading engine 3 would attempt to cancel the initiating order and/or the covering order (that may be possible if the orders have not yet reached the market or have not yet been filled). In such a case, pair frading engine 3 would then repeat the above analysis for determining suitable initiating and cover orders.
To fill a pair frade request, pair frading engine 3 executes trades utilizing the method described above. Typically, pair trading engine 3 tranches a pair frade request and trades piece-meal in external markets 13. hi certain cases, however, it may be difficult to fill a trade request by executing several transactions in external markets 13 either because the pair trade request is for a very large number of spreads or includes stocks that are illiquid (in which cases pair trading engine 3 may be ineffective in filling the pair trade request). Also, in certain situations, a client wishing to remain anonymous may indicate in the pair trade request a preference that no orders be sent to external markets 13. In these circumstances, portfolio manager 9 may route the particular pair trade request to pair crossing network 5.
Referring now to FIG. 3, there is shown a flowchart illustrating the steps pair crossing network 5 applies to fill a pair frade request. The flowchart in FIG. 3 is based on the above example and the market data listed in Table 2 below.
Investor Action Ticker Ratio Share Action Ticker Ratio Shares Spread s 2 Limit*
* Spread Limit as defined by [0.575 XYZ - ABC]
Continuing the previous example, assume the pair frade request issued by Arb for 100,000 spreads was half-filled by pair trading engine 3. Also, assume that system 1 receives a pair frade request from Antiarb that indicates a desire to sell 30,000 shares of ABC and buy 17,200 shares (a ratio of 1 :0.575) and also indicates a spread limit of 1.30 (i. e., (ABC - 0.575XYZ) <= $1.30). In this case Arb and Antiarb's orders are complimentary in the primary order elements - securities, ratios and buy versus sell. Also, Antiarb is willing to pay $0.11 per spread more than Arb is demanding from the marketplace. Based on these parameters, there is an opportunity for Arb's and Antiarb's trade requests to be filled via pair crossing network 5.
If Antiarb's pair trade request was marked for trading by pair trading engine 3, then portfolio manager 9 sends Antiarb's order to pair trading engine 3 for execution. Pair trading engine 3 then sends the parameters of Antiarb's trade request, as well as all orders waiting for execution in pair trading engine 3, to pair crossing network 5. Pair crossing network 5 will recognize (as described above) that there is a crossing opportunity between Arb's order and Antiarb's order. In this case, pair crossing network 5 then directs pair trading engine 3 to suspend the execution of Antiarb's order in the amount that can be crossed by pair crossing network 5 (30,000 spreads in this case). In addition, pair trading engine 3 routes a cross amount of 30,000 spreads from Arb's order to pair crossing network 5 for crossing against Antiarb's order. At this point, the pair crossing network 5 crosses the Antiarb order against a portion of Arb's order, as follows. Assume the prevailing market conditions at the time of the cross are as shown in Table 3. Furthermore, Table 3 indicates the XYZ Ratio - Adjusted Value for both the bid and ask prices based on the conversion ratio of 1 :0.575. Based on the XYZ Ratio-Adjusted Values, a Bid:Ask Spread Range (i. e., the spread provided for a cross between the bid price of ABC stock and the XYZ Ratio-Adjusted ask price) of -1.3863 is calculated and an Ask:Bid Spread Range (i. e., the spread provided for a cross between the ask price of ABC stock and the XYZ Ratio - Adjusted bid price) of -1.05 is calculated.
To perform the cross, in Step 301 pair crossing network 5 first determines whether the range of spread limits associated with Arb's and Antiarb's trade requests (i. e., $1.30 - $1.19) coincides with the range of the prevailing market spread ($1.3863 - $1.05). In this example, the range of spread limits does coincide with the prevailing market spread because at least a portion of the spread limit range overlaps with a portion of the market spread. Thus, a cross can occur.
Next, in Step 302, pair crossing network 5 calculates the mean of Arb's and Antiarb's spread order limit which is ($1.30 + $1.19)/2 = $1,245 and determines whether the mean is within the range of the market spread (i. e., $1.3863-$1.05). If it is, then in Step 303, pair crossing network 5 calculates the prices at which to cross. The prices must be within the current markets for ABC stock and XYZ stock, and satisfy market uptick requirements (for short sales), and provide a spread that is equal to the spread level calculated above. For example, with the inside market for ABC stock at 70.00 - 70.25 and the inside market for XYZ stock at 124.00 - 124.15, a cross price of 70.11 for ABC stock and 124.096 for XYZ stock provides the spread of 1.2452 thereby meeting the requirement of both Arb's and Antiarb's trade request. Finally, in Step 304, pair crossing network 5 crosses 30,000 shares of ABC stock at $70.11 (with Arb buying and Antiarb selling) and 17,200 shares of XYZ at $124,096 (with Arb selling and Antiarb buying).
If it is determined in Step 302 that the mean of Arb's and Antiarb's spread order limits does not fall within the range of the market spread, then in Step 305, the spread closest to the mean of the two spread limits that is also within the market spread is calculated. For example, if the market spread is $1.3863 - $1.28, then the mean of the two spread limits ($1,245) is not within the market spread, h such a case, $1.28 is selected as the spread level that is closest to the mean and within the market spread. In an exemplary embodiment, the spread level at which Arb and Antiarb cross can be determined in any other suitable manner as long as the spread level is within the market spread and within the range of spread limits indicated in the pair frade requests.
Once the spread level is determined, the method proceeds to Step 303 in which pair crossing network 5 calculates prices to cross at that are within the current markets for ABC stock and XYZ stock and that meet the calculated spread level. In the case where the calculated spread level is $1.28, the cross will occur at a price of $70.08 for ABC stock and $124.1043 for XYZ stock. Finally, the method proceeds to Step 304 in which pair crossing network 5 performs the cross between Arb and Antiarb. Once a pair frade request is filled (or partially filled), the transaction details are reported to portfolio manager 9 and made available to the client operating client access device 7.
In the previous example, pair crossing network 5 crosses orders in which both Arb and Antiarb desire to frade the same pair of securities in the same ratio, hi an exemplary embodiment, pair crossing network 5 executes a cross between two pair frade requests that are not perfectly matched.
For example, assume that pair crossing network 5 receives the pair frade requests as shown in Table 4. Note that these two pair frade requests are imperfectly matched because each trade request uses a different ratio between ABC and XYZ stock.
Also, assume the market in ABC and XYZ stocks at the time the pair trade requests are received by pair crossing network 5 is as described in Table 5 below.
ABC: 5,000 70 70.25 3,500.
XYZ: 0.575 6,500 124 124.15 3,000.
Arb's XYZ Ratio-Adjusted Value 71.30 71.3863.
Arb's Dollar Range Bid : Ask -1.3863 Ask : Bid -1.05.
AntiArb's XYZ Ratio-Adjusted Value 74.40 74.49.
AntiArb's Dollar Range Bid : Ask -4.49 Ask : Bid -4.15 Table 5.
Referring now to FIG. 4, there is shown a flowchart illustrating a process by which pair crossing network 5 fills these imperfectly matched order. First, in Step 401, pair crossing network 5 determines whether Arb's buy security equals Antiarb's sell security and whether Arb's sell security equals Antiarb's buy security. If both conditions are not met, then a cross between the two orders cannot occur. If the two conditions are met, then in Step 402 it is determined whether Arb's buy ratio equals Antiarb's sell ratio and whether Arb's sell ratio equals Antiarb's buy ratio. If these ratios are the same, then pair crossing network 5 proceeds to cross the two orders as described in the example above. Note that for a cross to occur at this stage does not require the ratios themselves to match but rather that the ratios of the ratios match (for e. g., a ratio of 2:3 matches a ratio of 0.667:1).
If, however, the two ratios are not equal (as in this case where Arb's sell ratio does not equal Antiarb's buy ratio), then in Step 403 pair crossing network determines whether there is an overlap between Arb's and Antiarb's spread limit that also falls within the bid/ask market for ABC and XYZ stock. To make such a determination, pair crossing network 5 calculates whether there are market prices for both ABC and XYZ stock that satisfy the following inequalities:
LI < (RatioA * ABC) - (RatioB * XYZ) and (1)
L2 > (RatioC * ABC) - (RatioD * XYZ) (2)
Where LI is Arb's spread limit of $1.19 credit, L2 is Antiarb's spread limit of $4.40 debit, RatioA is Arb's buy ratio of 1:1, RatioB is Arb's sell ratio of 1:0.575, RatioC is Antiarb's sell ratio of 1 : 1 and RatioD is Antiarb's buy ratio of 1 : 0.6. Referring now to FIG. 5, there is shown a graph 51 that depicts market prices for ABC and XYZ stock that meet the spread limits of Arb and Antiarb. In graph 51, the x-axis represents the prices for XYZ stock while the y-axis represents the prices for ABC stock. Graph 51 includes a shaded area 53 that is the universe of market prices for ABC and XYZ stock that could satisfy the spread frade involving those stocks. Also included in graph 53 is a spread limit line LI (inequality (1), above ) that represents the spread limit associated with Arb and a spread limit line L2 (inequality (2), above) that represents the spread limit associated with Antiarb. Thus, the solution set of market prices that satisfies inequalities (1) and (2) is the portion of dark shared area 53 that falls between spread limit line LI and spread limit line L2. In this example, a cross at a share price for ABC of $70.14 and a share price of $124.15 for XYZ stock meets the investor's spread limits and falls within the market prices for ABC and XYZ stock.
If it is determined that no share prices for both ABC and XYZ stock satisfy Arb's and Antiarb's spread limits, then no cross can occur. If such share prices do exist, then in Step 404, it is determined which of the investors desires to transact in fewer shares of ABC stock and a mismatch in share amounts caused by the differing ratios is determined, hi our example, Antiarb desires to sell fewer ABC shares than Arb desires to buy (30,000 vs. 50,000). Then, in Step 405, pair crossing network 5 determines the number of XYZ shares that can be crossed between Arb and Antiarb based on the maximum amount of ABC shares that can be crossed (30,000 in this example). Based on the Antiarb ABC order quantity of 30,000 shares, the maximum number of XYZ shares that Arb will cross with Antiarb is:
30,000 * Arb XYZ Ratio / Arb ABC Ratio = 30,000 * 0.575 / 1 = 17,300 (17,250 rounded to an even lotsize).
While the maximum quantity of XYZ shares that Arb will cross is 17,300, Antiarb's frade request indicates a desire to cross 18,000 shares. To overcome this imbalance, in Step 406, pair crossing network 5 is in communications with external markets 13 for determining whether the excess 700 XYZ shares needed to satisfy Antiarb's trade request can be transacted for in external markets 13. In an exemplary embodiment, pair crossing network 5 makes this determination by issuing a query to pair trading engine 3 as to whether 700 shares of XYZ stock can be bought in external markets 13. Because, as indicated in Table 5, 3,000 shares of XYZ stock are offered at $124.15, pair frading engine 3 responds to pair crossing network 5 that the 700 shares needed to balance the cross between Arb and Antiarb are available from external markets 13 at $124.15.
Next, in Step 407, pair crossing network calculates the cross prices that are necessary such that Arb and Antiarb achieve their respective spread limits while also incoφorating the excess 700 shares of XYZ stock that must be purchased from external markets 13 at $124.15 to satisfy Antiarb's trade request. An example of such cross prices that meet tliese criteria is a price of $70.14 for ABC stock and a price of $124.15 for XYZ stock.
Once the cross prices are calculated, in Step 408, pair crossing network 5 crosses 30,000 shares of ABC stock and 17,300 shares of XYZ stock between Arb and Antiarb and also buys 700 shares of XYZ stock at $124.15 in external markets 13 on behalf of Antiarb. Thus, both Arb and Antiarb's pair trade requests are satisfied.
Alternatively, the entire 18,000 shares of XYZ stock maybe crossed thereby fully satisfying Antiarb's trade request. In such a case, the ratio mismatch is addressed by Arb purchasing an additional 1200 (700/0.575 rounded to a lotsize) shares of ABC stock from external market 13 or from firm inventory 11.
Once the frade is completed, the details of the transaction are provided to portfolio manager 9 to report the fransaction details to the investors.
In an exemplary embodiment, a pair order (or portion thereof) may be filled against an internal inventory 11 of trade requests maintained by the financial institution operating system 1. For example, in the previous example in which an excess of 700 shares of XYZ stock needs to be purchased in order for a match (i. e., cross) between Arb and Antiarb's frade requests to occur, instead of determining whether the 700 shares are available in external markets 3, pair crossing network 5 examines firm inventory 11 to determine whether the shares are available at the required price. Likewise, in cases where pair frading engine 3 desires to execute a pair trade based on orders to be sent to external markets 13, pair trading engine 3 may first determine whether the order can be filled, in whole or in part, using trade requests pending in firm inventory 11. Generally, the advantages of filling an order using pending frade requests in firm inventory 11 is that execution is faster, fransaction costs are lower and leg risk is minimized.
In another exemplary embodiment, a client's pair trade request may also include a minimum number of spreads that can be fraded in pair crossing network 5. Also, pair crossing network 5 may be designed to require a minimum share amount for a cross to occur. A minimum number of spreads that can be fraded may be provided in order to reduce the distractions and booking costs associated with numerous smaller trades that may exceed the benefits of a de minimis fill.
In another exemplary embodiment, portfolio manager 9 publishes the "inside cross market" for any pair that a client has selected for crossing in pair crossing network 5. In still another exemplary embodiment, the client has the option for each pair trade selected for crossing in pair crossing network 5 to designate that the order should be reflected in the published inside cross market. This inside cross market consists of the tightest spread bid and offer (and corresponding bid size and offer size) from all client pair orders pending in pair crossing network 5. In this way, a client can assess the likelihood and timing of a pair frade request being filled by pair crossing network 5. Also, by publishing the client's spread interest, others seeking liquidity can trade at the client's level.
In an exemplary embodiment, the client can designate each pair order designated for pair frading engine 3 and/or pair crossing network 5 for "Broker Negotiation." If "Broker Negotiation" is designated, the client's broker-dealer sales representative is notified of the client's spread order thereby prompting the broker-dealer to solicit a complementary, agency order from another client. The client may also designate each pair order for "Broker Facilitation" in which case the client allows the broker-dealer to act principally to fill the client's order.
In summary, the advantages to a client of using pair frading engine 3 is that pair frading engine 3 allows the client to frade a spread order while limiting leg risk or the risk of missing a targeted spread level. This is accomplished by breaking the total order into tranches of sizes proportionate to the market, subject to user minimums and maximums, that can be fraded in external markets 13 or against firm inventory 11. Orders executed via pair trading engine 3, however, are typically of a lower traded volume because trading is constrained to the liquidity available in the market. In contrast, trades executed via pair crossing network 5 are not constrained by market liquidity and do not have to be tranched to minimize leg risk. In particular, the benefits of filling a pair trade request via pair crossing network 5 are as follows: Elimination of Leg Risk. Pair crossing network 5 potentially provides a deeper well of liquidity because the trades are brokered, as a spread, directly between spread investors via a central clearing facility. Moreover, the introduction and use of a pair trading facility eliminates the 'leg' risk described above without a sacrifice of liquidity.
Large Transactions Only. Certain large investors may prefer to use pair crossing network 5 rather than pair trading engine 3 to avoid having a frade request broken up into numerous small executions. For example, sudden, brief moves in one of the two stocks included in the pair frade request may cause pair frading engine 3 to issue numerous small executions to fill the request. While a small investor may welcome capturing these small opportunities, a large investor may find such small executions to be more of a nuisance than a service.
Price Setting versus Price Taking. Large investors seeking liquidity may prefer to 'set' their price via the pair crossing network 5. Also, other spread investors looking for liquidity can use pair crossing network 5 to monitor and trade with the large investor at the large investor's level. While client orders directed to pair trading engine 3 can designate a spread limit, such orders are essentially "price-takers"
as the market reaches the desired level, the orders are executed. Moreover, the pair frading engine franching mechanism creates relatively small orders, allowing institutional flows to move the individual stocks. As a result, the small, tranched orders generated by pair trading engine 3 can become 'oveφowered' by single-name institutional flows. In addition, orders designated solely for pair trading engine 3, and not for pair crossing network 5, are not published to a central quote facility (such as by portfolio manager 9) thereby preventing other spread traders from knowing the size and limit of a pair frading engine order.
Illiquid Stocks vs Liquid Stocks. Spreads that include one or two illiquid stocks are difficult to fill using pair trading engine 3 alone. Because illiquid stocks often demonstrate small bid and ask sizes and wide bid-ask spreads, pair frading engine 3 will typically only issue market orders having small quantities (subject to user minimums and maximums) that presents the client with greater leg risk from mid - trade changes in the bid-ask prices. In contrast, orders routed to price crossing network 5 are not confined by liquidity in the market place thereby allowing large crosses between spread traders in illiquid spreads.
Accordingly, a system and method for trading pair securities is provided in which the client receives the benefits of having a pair order filled by either pair trading engine 3, pair crossing network 5 or a combination of both. A number of embodiments of the present invention have been described. Nevertheless, it will be understood that various modifications may be made without departing from the spirit and scope of the invention. Based on the above description, it will be obvious to one of ordinary skill to implement the system and methods of the present invention in one or more computer programs that are executable on a programmable system including at least one programmable processor coupled to receive data and instructions from, and to transmit data and instructions to, a data storage system, at least one input device, and at least one output device. Each computer program may be implemented in a high-level procedural or object-oriented programming language, or in assembly or machine language if desired; and in any case, the language may be a compiled or inteφreted language. Suitable processors include, by way of example, both general and special puφose microprocessors. Furthermore, alternate embodiments of the invention that implement the system in hardware, firmware or a combination of both hardware and software, as well as distributing modules and/or data in a different fashion will be apparent to those skilled in the art and are also within the scope of the invention. In addition, it will be obvious to one of ordinary skill to use a conventional database management system such as, byway of non-limiting example, Sybase, Oracle and DB2, as a platform for implementing the present invention. Also, network access devices can comprise a personal computer executing an operating system such as Microsoft Windows™, Unix™, or Apple Mac OS™, as well as software applications, such as a JAVA program or a web browser. Access devices can also be a terminal device, a palm-type computer, mobile WEB access device or other device that can adhere to a point-to-point or network communication protocol such as the Internet protocol. Computers and network access devices can include a processor, RAM and/or ROM memory, a display capability, an input device and hard disk or other relatively permanent storage. Accordingly, other embodiments are within the scope of the following claims.
It will thus be seen that the objects set forth above, among those made apparent from the preceding description, are efficiently attained and, since certain changes may be made in carrying out the above process, in a described product, and in the construction set forth without departing from the spirit and scope of the invention, it is intended that all matter contained in the above description shown in the accompanying drawing shall be inteφreted as illustrative and not in a limiting sense.
It is also to be understood that the following claims are intended to cover all of the generic and specific features of the invention herein described, and all statements of the scope of the invention, which, as a matter of language, might be said to fall therebetween.

Pair trading system and method. In this section, we provide the relevant background and descriptions for the design of our pairs-trading systems using the GA for model optimization.
Pair Trading 7.2 - A arvore das patacas. Ser.
Pair trading system and method. In this section, we provide the relevant background and descriptions for the design of our pairs-trading systems using the GA for model optimization.
Pairs trading is a popular dollar-neutral trading strategy. Whereas large empirical applications in the literature focus on the distance method, this article also deals with well-known statistical and econometric techniques such as stationarity and cointegration which make the trading system much more demanding from a computational point of view.
Trades are initiated when stocks deviate from their equilibrium. Our results confirm, after controlling for risk and transaction costs, that the distance method generates insignificant excess returns.
While a pairs selection following the stationarity criterion leads to a weak performance, this article reveals that cointegration provides a high, stable and robust return. 파일을 다운로드하는 데 문제가 발생하면 먼저 해당 파일을 보려면 적절한 응용 프로그램이 있는지 확인하십시오.
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